Samuel Aset Manajemen

Category: Tinjauan Pasar Khusus

Ulasan Pasar & Ekonomi Triwulanan II – April 2026

Ulasan Pasar Global

Volatilitas meningkat di tengah ketegangan geopolitik

Pasar saham global mengalami pelemahan sejak awal tahun. Rerata indeks saham global, yang terdiri dari indeks saham negara maju dan negara berkembang, mencatatkan penurunan sebesar 0%. Indeks saham Korea Selatan (KOSPI) tercatat sebagai pemimpin indeks saham global, sementara indeks saham Indonesia (IHSG) menjadi yang paling tertinggal.

Indeks saham negara-negara berkembang relatif tertinggal dibandingkan dengan indeks saham global pada tahun ini. Indeks saham Brazil (BOVESPA), Thailand (SET), dan Meksiko (S&P/BMV IPC) tercatat berkinerja lebih baik. Di sisi lain, indeks saham Indonesia (IHSG), India (SENSEX), dan Afrika Selatan (FTSE/JSE) relatif tertinggal sejak awal tahun.

Indeks saham negara-negara maju mencatatkan hasil positif pada tahun ini. Indeks saham yang relatif unggul adalah Korea Selatan (KOSPI), diikuti oleh Taiwan (TWSE), Kanada (S&P/TSX), dan Inggris (FTSE 100). Sementara indeks saham Denmark (OMX Copenhagen), Teknologi AS (NASDAQ), dan Jerman (DAX) tercatat tertinggal.

Dari sisi kinerja sektoral saham pada kawasan-kawasan ekonomi besar di dunia, sektor Energi, Utilitas, dan Bahan Baku cenderung memimpin sejak awal tahun. Sementara sektor Barang Konsumen Non-Primer, Keuangan, dan Kesehatan relatif tertinggal.

Sepanjang bulan Maret 2026, sektor energi menjadi satu-satunya yang tumbuh positif, sementara investor mulai beralih ke aset defensif. Secara keseluruhan, sentimen pasar tertekan oleh kebijakan suku bunga the Fed yang bertahan di level 3,5%–3,75%. Perdagangan ditutup dengan volatilitas tinggi karena pasar mengantisipasi dampak jangka panjang dari ketidakpastian geopolitik global.

Eskalasi geopolitik memicu kenaikan harga komoditas

Kerangka Kuadran Geopolitik SAM memetakan empat skenario konflik AS-Israel-Iran. Skenario baseline NACHO (stalemate berkepanjangan, 50–55%) tetap dominan setelah negosiasi Islamabad gagal mencapai kesepakatan dan AS memberlakukan blokade angkatan laut.

Harga WTI crude melonjak dari level US$67/barel sebelum konflik ke US$111/barel pada awal April seiring disrupsi Hormuz menghilangkan 7 juta barel/hari dari pasokan global. Secara bersamaan, harga emas terkoreksi di tengah penguatan dolar AS.

Citi Economic Surprise Index menunjukkan divergensi di mana hampir seluruh kawasan ekonomi berada di teritori positif kecuali Zona Eropa. Namun demikian terlihat arah dari indeks tersebut kompak mengalami penurunan sejak sebulan terakhir. Hal ini terkait dengan ekspektasi dampak ekonomi akibat ketegangan geopolitik.

Ulasan Makro Ekonomi Indonesia

Pelemahan IDR sejalan dengan penurunan cadev dan capital outflow

Sepanjang Triwulan I-2026 nilai tukar Rupiah melemah 1,83% terhadap Dollar AS, dari level 16.690 di awal tahun menjadi 16.995. Pelemahan tersebut relatif kecil dibandingkan pelemahan nilai tukar beberapa negara berkembang lain.

Per bulan Maret 2026 cadangan devisa Indonesia tercatat sebesar US$148 miliar. Masih dalam tren penurunan sepanjang tahun ini dari level tertingginya di bulan Desember 2025 sebesar US$156,5 miliar. Adapun surplus neraca dagang masih terus berlanjut selama hampir 6 tahun terakhir.

Meningkatnya risiko global terutama di bulan Maret 2026 membuat arus modal asing keluar dari Indonesia. Pada bulan tersebut terjadi arus modal asing keluar dari pasar saham sekitar Rp27 triliun, dari pasar SBN sekitar Rp22 triliun, dan dari SRBI sekitar Rp7 triliun.

Alokasi Aset

Rekomendasi skenario alokasi aset dasar 60:40 pada 2Q26

Kami melihat potensi pasar secara keseluruhan masih dalam tren positif baik pada pasar saham mau pun pasar obligasi. Potensi imbal hasil masing-masing aset hingga akhir tahun yaitu 15,4% (IHSG) dan 4,5% (indeks obligasi INDOBeX Total Return).

Alokasi aset yang lebih progresif kami pandang cukup bijak dan efisien dalam menyeimbangkan risiko dan potensi imbal hasil. Kami melihat bahwa rasio 60:40 antara saham dan obligasi cukup optimal.

Perlu selalu kami sampaikan bahwa alokasi aset yang ideal bagi setiap investor sangat bergantung pada: 1) tujuan; 2) jangka waktu investasi; dan 3) profil risiko. Pada Grafik 14, kami tampilkan alokasi aset yang secara teori bisa dikatakan ideal sesuai dengan profil risiko setiap investor.

Download Ulasan Pasar & Ekonomi Triwulanan II -2026 selengkapnya

17 April 2026
Ulasan Pasar & Ekonomi Bulanan – Februari 2026: Reformasi Free Float Pasar Saham

Ulasan Pasar Global

Pasar saham negara berkembang memimpin reli awal tahun

Pasar saham global mengalami penguatan sejak awal tahun. Rerata indeks saham global, yang terdiri dari indeks saham negara maju dan negara berkembang, mencatatkan kenaikan sebesar 5%. Indeks saham Korea Selatan (KOSPI) tercatat sebagai pemimpin indeks saham global, sementara indeks saham Indonesia (IHSG) menjadi yang paling tertinggal.

Indeks saham negara-negara berkembang relatif tertinggal dibandingkan dengan indeks saham global pada tahun ini. Indeks saham Brazil (BOVESPA), Thailand (SET), dan Meksiko (S&P/BMV IPC) tercatat berkinerja lebih baik. Di sisi lain, indeks saham Indonesia (IHSG), India (SENSEX), dan Afrika Selatan (FTSE/JSE) relatif tertinggal sejak awal tahun.

Indeks saham negara-negara maju mencatatkan hasil positif pada tahun ini. Indeks saham yang relatif unggul adalah Korea Selatan (KOSPI), diikuti oleh Taiwan (TWSE), Denmark (OMX Copenhagen), dan Hong Kong (Hang Seng). Sementara indeks saham Kanada (S&P/TSX), Teknologi AS (NASDAQ), dan Jerman (DAX) tercatat tertinggal.

Dari sisi kinerja sektoral saham pada kawasan-kawasan ekonomi besar di dunia, sektor Energi, Bahan Baku, dan Perindustrian cenderung memimpin sejak awal tahun. Sementara sektor Barang Konsumen Non-Primer, Keuangan, dan Kesehatan relatif tertinggal.

Sepanjang bulan Januari, pasar saham global ditutup positif, dengan kinerja pasar negara berkembang menjadi pemimpin reli di awal tahun ini. Indek Saham Korea Selatan (KOSPI) melanjutkan momentum dengan kinerja +24% di bulan pertama tahun ini. Di penghujung bulan Januari, Presiden Amerika Serikat menominasikan Kevin Warsh sebagai calon Gubernur The Fed.

Ulasan Makro Ekonomi Indonesia

Pertumbuhan PDB membaik, sejalan dengan M2, kredit perbankan, dan IKK

Para Triwulan IV-2025 PDB riil Indonesia tumbuh 5,39% secara tahunan, lebih tinggi dibandingkan pertumbuhan triwulan sebelumnya maupun Triwulan IV tahun sebelumnya. Naiknya pertumbuhan PDB didorong oleh naiknya pertumbuhan sektor konsumsi Rumah Tangga dan Investasi. Adapun sepanjang tahun 2025 PDB Indonesia tumbuh 5,11%, lebih tinggi dibandingkan pertumbuhan PDB tahun 2024.

Di bulan Desember 2025 Jumlah Uang Beredar (M2) tumbuh 9,6% secara tahunan, tertinggi dalam 3 tahun terakhir. Di periode yang sama kredit perbankan tumbuh 9,3% secara tahunan, melanjutkan tren kenaikan selama 6 bulan terakhir.

Di bulan Januari 2026 Indeks Keyakinan Konsumen (IKK) tercatat sebesar 126,97, melanjutkan tren kenaikan selama 5 bulan terakhir. Tren kenaikan tersebut juga terjadi baik di Indeks Kondisi Ekonomi Saat Ini (IKE) maupun di Indeks Ekspektasi Konsumen (IEK).

Tema Investasi Khusus: Reformasi Free Float Pasar Saham

Arah investability

Regulator Pasar Indonesia kini menaruh perhatian besar pada aturan free float karena aspek ini menjadi salah satu indikator utama dalam menilai investability pasar modal Indonesia. Free float mencerminkan porsi saham yang benar-benar tersedia bagi publik; semakin kecil proporsinya, semakin tinggi risiko distorsi harga akibat dominasi pemegang saham pengendali. Karena itu, isu free float tidak terlepas dari evaluasi indeks global seperti MSCI yang menilai kualitas struktur dan kedalaman pasar.

Sebagai respons, Otoritas Jasa Keuangan (OJK) bersama Bursa Efek Indonesia (BEI) menyepakati kenaikan batas minimal free float dari sekitar 7,5% menjadi 15%, yang akan dipublikasikan dan mulai berlaku dalam regulasi baru pada awal 2026. Ketentuan ini langsung diterapkan bagi emiten yang akan listing di bursa, sementara emiten yang sudah tercatat diberikan masa transisi untuk menyesuaikan struktur kepemilikannya secara bertahap.

Aturan ini mendorong perusahaan untuk memperbesar porsi saham publik, sehingga suplai saham di pasar meningkat dan likuiditas menjadi lebih dalam. Emiten dengan free float di bawah ambang batas harus menempuh aksi korporasi, seperti divestasi saham ke publik, guna memenuhi ketentuan tersebut. OJK memberikan ruang penyesuaian agar proses ini berlangsung tertib tanpa menciptakan tekanan struktural yang berlebihan.

Kenaikan free float bertujuan memperbaiki kualitas price discovery dan menekan risiko volatilitas ekstrem yang kerap muncul pada saham dengan kepemilikan yang sangat terkonsentrasi. Dengan basis pemegang saham yang lebih luas, pergerakan harga diharapkan lebih mencerminkan fundamental, sekaligus mengurangi kerentanan terhadap praktik spekulatif. Kebijakan ini juga merupakan bagian dari upaya sistematis untuk merespons penilaian MSCI dan memperkuat kredibilitas pasar di mata investor global.

Penetapan free float minimum 15% merupakan langkah struktural untuk memperkuat fondasi pasar modal Indonesia dalam jangka panjang. Kebijakan ini tidak sekadar menjawab sorotan eksternal, tetapi juga mendukung agenda pendalaman pasar domestik. Bagi investor, sinyalnya jelas: arah kebijakan bergerak menuju pasar yang lebih likuid, transparan, dan mampu menopang aliran modal yang lebih stabil serta pembentukan harga yang lebih kredibel.

Download Ulasan Pasar dan Ekonomi Februari 2026 selengkapnya

11 February 2026
SAM Quaterly Newsletter: Ulasan Pasar & Ekonomi Triwulanan IV – Oktober 2025

Download Ulasan Pasar Triwulan IV 2025 – Oktober 2025

Ulasan Pasar Global

Reli pasar saham global didukung oleh Asia, Amerika Latin dan Eropa

Pasar saham global mengalami penguatan sejak awal tahun. Rerata indeks saham global, yang terdiri dari indeks saham negara maju dan negara berkembang, mencatatkan kenaikan sebesar 13%. Indeks saham Korea Selatan (KOSPI) tercatat sebagai pemimpin indeks saham global, sementara indeks saham Denmark (OMX Copenhagen) menjadi yang paling tertinggal.

Indeks saham negara-negara berkembang relatif tertinggal dibandingkan dengan indeks saham global pada tahun ini. Indeks saham Afrika Selatan (FTSE/JSE), Meksiko (S&P/BMV IPC), dan Brazil (BOVESPA) tercatat berkinerja lebih baik. Di sisi lain, indeks saham Thailand (SET), Filipina (PSEi), dan Malaysia (FTSE KLCI) relatif tertinggal sejak awal tahun.

Indeks saham negara-negara maju mencatatkan hasil positif pada tahun ini. Indeks saham yang relatif unggul adalah Korea Selatan (KOSPI), diikuti oleh Hong Kong (Hang Seng), Kanada (S&P/TSX), dan Jerman (DAX). Sementara indeks saham Denmark (OMX Copenhagen), Swedia (OMX Stockholm), dan Eropa (STOXX 600) tercatat tertinggal.

Dari sisi kinerja sektoral saham pada kawasan-kawasan ekonomi besar di dunia, sektor Perindustrian, Telekomunikasi, dan Keuangan cenderung memimpin sejak awal tahun. Sementara sektor Barang Konsumen Primer, Kesehatan, dan Energi relatif tertinggal.

Pada September 2025, pasar saham global menguat dipicu pemangkasan suku bunga The Fed sebesar 25 basis yang mengubah sentimen pasar menjadi lebih “risk-on”. Pasar negara berkembang turut reli mengikuti penguatan pada pasar saham negara maju; MSCI EM melonjak sekitar 7%, dengan arus asing deras ke Asia—dipimpin Taiwan dan Korea—berkat optimisme AI dan semikonduktor

Rotasi global berlanjut setelah the Fed memangkas tingkat suku bunga

Suasana pasar global saat ini cenderung positif di hampir seluruh jenis aset mengalami penguatan sepanjang tahun berjalan. Komoditas emas menjadi aset yang paling unggul pada tahun berjalan ini dan juga sepanjang tahun lalu.

Tema rotasi global masih berlanjut terlihat dari masih melemahnya tren Indeks Dolar AS dan menguatnya saham-saham negara berkembang sepanjang tahun berjalan. Likuiditas global mulai masuk ke dalam negara berkembang setelah sebelumnya masuk ke kawasan Eropa pada Semester I-2025.

Konsensus memiliki ekspektasi dalam 12 bulan ke depan, the Fed berpotensi melakukan 3-4 kali pemangkasan tingkat suku bunga. Artinya, tingkat suku bunga the Fed (Fed Fund Rate) mempunyai peluang untuk turun ke level sekitar 3% dalam setahun mendatang.

Ulasan Makro Ekonomi Indonesia

Pelonggaran likuiditas untuk meningkatkan pertumbuhan kredit

Di bulan September 2025 Kementerian Keuangan meningkatkan likuiditas di perbankan dengan cara menarik saldo pemerintah di Bank Indonesia untuk ditempatkan di Himbara sebesar Rp200 triliun, membuat saldo di BI turun menjadi sebesar Rp238,9 triliun. Langkah tersebut membuat uang primer (M0) tumbuh 13,2% secara tahunan, jauh lebih tinggi dibandingkan bulan sebelumnya sebesar 0,3%.

Bank Indonesia menurunkan suku bunga acuannya di bulan September 2025 sebesar 25 basis poin menjadi 4,75%. Sejak awal tahun BI sudah menurunkan suku bunganya sebesar 125 basis poin. Namun, penurunan tersebut belum berdampak pada penurunan suku bunga kredit perbankan yang sepanjang tahun 2025 rata-rata hanya turun sekitar 5 basis poin (hingga Juli 2025).

Pertumbuhan kredit perbankan masih dalam tren melambat dalam 16 bulan terakhir di mana di bulan Juli 2025 tumbuh 6,67% secara tahunan. Kredit modal kerja tumbuh paling rendah sebesar 2,76% sedangkan kredit investasi tumbuh paling tinggi sebesar 11,82% secara tahunan.

Alokasi Aset

Rekomendasi skenario alokasi aset dasar 50:50 pada 4Q25

Kami melihat potensi pasar secara keseluruhan masih dalam tren positif baik pada pasar saham mau pun pasar obligasi. Potensi imbal hasil masing-masing aset hingga akhir tahun yaitu 3,6% (IDX80) dan 1,4% (indeks obligasi INDOBeX Total Return) – data per 15 Oktober 2025.

Alokasi aset yang berimbang kami pandang cukup bijak dan efisien dalam menyeimbangkan risiko dan potensi imbal hasil. Kami melihat bahwa rasio 50:50 antara saham dan obligasi cukup optimal.

Perlu selalu kami sampaikan bahwa alokasi aset yang ideal bagi setiap investor sangat bergantung pada: 1) tujuan; 2) jangka waktu investasi; dan 3) profil risiko. Pada Grafik 14, kami tampilkan alokasi aset yang secara teori bisa dikatakan ideal sesuai dengan profil risiko setiap investor.

Download Ulasan Pasar Triwulan IV 2025 – Oktober 2025

17 October 2025
SAM Quarterly Newsletter: Ulasan Pasar dan Ekonomi Triwulanan III-2025

SAM Quarterly Newsletter

Ulasan Pasar Global

Likuiditas global masuk ke negara-negara berkembang

Pasar saham global mengalami penguatan sejak awal tahun. Rerata indeks saham global, yang terdiri dari indeks saham negara maju dan negara berkembang, mencatatkan kenaikan sebesar 5%. Indeks saham Korea Selatan (KOSPI) tercatat sebagai pemimpin indeks saham global, sementara indeks saham Thailand (SET) menjadi yang paling tertinggal.

Indeks saham negara-negara berkembang relatif tertinggal dibandingkan dengan indeks saham global pada tahun ini. Indeks saham Afrika Selatan (FTSE/JSE), Meksiko (S&P/BMV IPC), dan Brazil (BOVESPA) tercatat berkinerja lebih baik. Di sisi lain, indeks saham Thailand (SET), Malaysia (FTSE KLCI), dan Filipina (PSEi) relatif tertinggal sejak awal tahun.

Indeks saham negara-negara maju mencatatkan hasil positif pada tahun ini. Indeks saham yang relatif unggul adalah Korea Selatan (KOSPI), diikuti oleh Hong Kong (Hang Seng), Jerman (DAX), dan Kanada (S&P/TSX). Sementara indeks saham Denmark (OMX Copenhagen), Taiwan (TWSE), dan Swedia (OMX Stockholm) tercatat tertinggal.

Dari sisi kinerja sektoral saham pada kawasan-kawasan ekonomi besar di dunia, sektor Telekomunikasi, Keuangan, dan Perindustrian cenderung memimpin sejak awal tahun. Sementara sektor Barang Konsumen Non-Primer, Kesehatan, dan Energi relatif tertinggal.

Pasar saham Asia dan negara-negara berkembang reli di tengah tercapainya kesepakatan perang dagang antara Amerika Serikat dan negara-negara besar lainnya. Pelemahan nilai tukar dolar AS yang masih terjadi pada tahun berjalan ini membuat terjadinya rotasi arus dana ke negara-negara berkembang. Hal ini ditandai dari penguatan nilai tukar mata uang dan menguatnya indeks saham mau pun obligasi di berbagai negara-negara berkembang.

Rotasi global dipicu dari pelemahan dolar AS

Kondisi pasar global saat ini terlihat adanya kelegaan paska terjadinya kesepakatan dagang dan menurunnya eskalasi tensi geopolitik di Timur Tengah. Beberapa kelas aset berhasil mencapai ke level tertingginya sepanjang masa pada bulan ini. Sentimen secara global cenderung menunjukkan potensi mood yang bullish.

Data Citi Economic Surprise Index menunjukkan seluruh kawasan ekonomi besar di dunia berada pada teritori yang positif, yang artinya actual data ekonomi yang telah rilis lebih baik dari ekspektasi konsensus sebelumnya. Beberapa kawasan ekonomi memiliki nilai indeks yang lebih baik dari Amerika Serikat. Hal ini menjadi salah satu pemicu terjadinya rotasi global selain karena perlemahan nilai tukar dolar AS.

Potensi katalis positif berikutnya dari sisi makro global adalah bila the Fed dapat memangkas tingkat suku bunganya sehingga likuiditas global bisa berpotensi meningkat.

Ulasan Makro Ekonomi Indonesia

Menurunnya daya beli konsumen

Indeks Keyakinan Konsumen masih dalam tren menurun sejak awal tahun dimana di bulan Juni 2025 tercatat pada level 117,80, sedangkan di awal tahun berada di level 127,17. Indeks Kondisi Ekonomi Saat Ini sebesar 106,72, naik dari bulan sebelumnya sebesar 105,98. Adapun Indeks Ekspektasi Konsumen turun dari 129,01 di bulan Mei menjadi 128,88 di bulan Juni.

Indeks Penjualan Eceran Riil tercatat pada level 232,45, turun dibandingkan bulan sebelumnya sebesar 235,55 dan bulan Maret ketika masa Lebaran sebesar 248,28. Secara tahunan, indeks tersebut tumbuh 1,90%, membaik dibandingkan pertumbuhan tahunan di bulan sebelumnya sebesar -0,31%.

Dana Pihak Ketiga (DPK) Rumah Tangga di perbankan di bulan April tumbuh -0,15% secara tahunan, masih melanjutkan tren penurunan sejak pertengahan tahun 2023. Menurunnya pertumbuhan DPK Rumah Tangga diiringi dengan meningkatnya Kredit Macet (Non-Performing Loan) Rumah Tangga di perbankan.

Alokasi Aset

Rekomendasi skenario alokasi aset dasar 40:60 pada 3Q25

Kami melihat potensi pasar saham mulai rebound terutama pada beberapa nama big caps yang memiliki dividend yield atraktif. Potensi imbal hasil masing-masing aset (sebelum dividen saham), yaitu 4,3% (IHSG) dan 3,8% (indeks obligasi INDOBeX Total Return) – data per 30 Juni 2025.

Alokasi aset yang sedikit condong kepada instrumen pendapatan tetap kami pandang cukup bijak dan efisien dalam menyeimbangkan risiko dan potensi imbal hasil. Kami melihat bahwa rasio 40:60 antara saham dan obligasi cukup optimal.

Perlu selalu kami sampaikan bahwa alokasi aset yang ideal bagi setiap investor sangat bergantung pada: 1) tujuan; 2) jangka waktu investasi; dan 3) profil risiko. Pada Grafik 14, kami tampilkan alokasi aset yang secara teori bisa dikatakan ideal sesuai dengan profil risiko setiap investor.

Informasi selengkapnya, download SAM Quarterly Newsletter pdf

22 July 2025
SAM Quarterly Newsletter: Ulasan Pasar & Ekonomi Triwulanan II-2025

Ulasan Pasar Global

Meningkatnya volatilitas pasar saham global di tengah gejolak perang dagang

Pasar saham global mengalami pelemahan sejak awal tahun. Rerata indeks saham global, yang terdiri dari indeks saham negara maju dan negara berkembang, mencatatkan penurunan sebesar -1%. Indeks saham Hong Kong (Hang Seng) tercatat sebagai pemimpin indeks saham global, sementara indeks saham Thailand (SET) menjadi yang paling tertinggal.

Indeks saham negara-negara berkembang relatif tertinggal dibandingkan dengan indeks saham global pada tahun ini. Indeks saham Brazil (BOVESPA), Afrika Selatan (FTSE/JSE), dan Meksiko (S&P/BMV IPC) tercatat berkinerja lebih baik. Di sisi lain, indeks saham Thailand (SET), Indonesia (IHSG), dan Malaysia (FTSE KLCI) relatif tertinggal sejak awal tahun.

Indeks saham negara-negara maju mencatatkan hasil positif pada tahun ini. Indeks saham yang relatif unggul adalah Hong Kong (Hang Seng), diikuti oleh Jerman (DAX), Eropa (STOXX 600), dan Inggris (FTSE 100). Sementara indeks saham Denmark (OMX Copenhagen), Teknologi AS (NASDAQ), dan Taiwan (TWSE) tercatat tertinggal.

Dari sisi kinerja sektoral saham pada kawasan-kawasan ekonomi besar di dunia, sektor Energi, Keuangan, dan Utilitas cenderung memimpin sejak awal tahun. Sementara sektor Teknologi, Barang Konsumen Non-Primer, dan Perindustrian relatif tertinggal.

Pasar saham global mengalami gejolak hebat akibat kebijakan tarif Presiden AS Donald Trump. Pada 2 April, Trump mengumumkan “Liberation Day” dengan tarif impor yang signifikan, memicu aksi jual besar-besaran di pasar global. Namun, pada 9 April, Trump mengejutkan pasar dengan menangguhkan tarif untuk sebagian besar negara selama 90 hari, yang menyebabkan reli di pasar saham. Meskipun demikian, ketidakpastian tetap ada karena tarif terhadap China tetap berlaku. Secara keseluruhan, pasar saham global masih dibayangi ketidakpastian akibat kebijakan perdagangan yang berubah-ubah.

Pelemahan Indeks Dolar AS dapat menjadi katalis positif

Pasar saham Eropa sejak awal tahun memimpin kenaikan pasar saham global setelah rencana ekspansi kebijakan fiscal di Jerman dan beberapa negara lainnya. Pelemahan indeks dolar AS membuat risk appetite investor untuk berinvestasi di luar AS, terutama pada negara maju lainnya, menjadi meningkat.

Kami melihat kondisi pasar global dalam jangka pendek masih berpotensi terjadi volatilitas. Saat ini pasar dalam sentimen kelegaan atas penundaan tarif perdagangan. Namun, latar belakang kondisi tensi perang dagang tidak sepenuhnya berubah.

Indeks dolar AS yang melemah sejak awal tahun disebabkan oleh dua faktor utama. Dari sisi AS, data ekonomi yang melemah meningkatkan ekspektasi the Fed untuk memotong tingkat suku bunga. Sementara di sisi lain, pertumbuhan ekonomi di Eropa diperkirakan membaik seiring perubahan rezim kebijakan fiskal.

Ulasan Makro Ekonomi Indonesia

Pelemahan IDR sepanjang tahun 2025 akibat arus modal asing keluar dari pasar saham

Sejak awal tahun hingga akhir bulan Maret 2025, nilai tukar Rupiah melemah 2,84% terhadap Dolar AS, relatif tertinggal dibandingkan kinerja mata uang negara lain. Adapun dalam satu tahun terakhir nilai tukar Rupiah melemah 4,45%, relatif lebih baik dibandingkan Won Korea Selatan, Peso Meksiko, dan Real Brazil.

Neraca dagang Indonesia masih melanjutkan tren surplus dalam 58 bulan terakhir. Surplus tersebut turut meningkatkan cadangan devisa yang per Februari 2025 tercatat sebesar AS$154,5 miliar, naik sekitar AS$24 miliar dalam 58 bulan terakhir.

Di sisi pasar modal, terjadi arus modal keluar oleh investor asing di pasar saham sebanyak sekitar Rp31 triliun. Sedangkan di pasar SBN dan SRBI investor asing tercatat mengalami arus modal masuk masing-masing sebesar Rp15,2 triliun dan Rp10 triliun.

Alokasi Aset

Rekomendasi skenario alokasi aset dasar 60:40 pada 2Q25

Kami melihat potensi pasar saham mulai rebound terutama pada beberapa nama big caps yang memiliki dividend yield atraktif. Potensi imbal hasil masing-masing aset (sebelum dividen saham), yaitu 15,4% (IHSG) dan 9,5% (indeks obligasi INDOBeX Total Return) – data per 11 April 2025.

Alokasi aset yang sedikit condong kepada instrumen pendapatan tetap kami pandang cukup bijak dan efisien dalam menyeimbangkan risiko dan potensi imbal hasil. Kami melihat bahwa rasio 60:40 antara saham dan obligasi cukup optimal.

Perlu selalu kami sampaikan bahwa alokasi aset yang ideal bagi setiap investor sangat bergantung pada: 1) tujuan; 2) jangka waktu investasi; dan 3) profil risiko. Pada Grafik 14, kami tampilkan alokasi aset yang secara teori bisa dikatakan ideal sesuai dengan profil risiko setiap investor.

Selengkapnya: Download 2nd Quarterly Newsletter 2025

17 April 2025
SAM Quarterly Newsletter July 2023 – Ulasan Pasar & Ekonomi Edisi Khusus

SAM Quarterly Newsletter July 2023

Ulasan Pasar Global
Semester Pertama 2023 Ditutup Dengan Penguatan Indeks Global

Pasar saham global, yang terdiri atas indeks saham negara maju dan negara berkembang, mencatatkan kenaikan sebesar 8%. Indeks saham Teknologi AS (NASDAQ) menguat paling tinggi, sementara indeks saham Thailand (SET) menjadi yang paling tertinggal.

Pada bursa efek negara-negara berkembang, indeks saham Meksiko (S&P/BMV IPC), Brazil (BOVESPA), dan India (SENSEX) tercatat berkinerja positif. Sayangnya, indeks saham Thailand (SET), Malaysia (FTSE KLCI), dan Indonesia (IHSG) relatif tertinggal sejak awal tahun.

Indeks saham negara-negara maju mencatatkan hasil positif, ditandai dengan naiknya indeks saham Teknologi AS (NASDAQ), diikuti oleh Jepang (Nikkei 225), Taiwan (TWSE), Jerman (DAX), Inggris (FTSE 100), dan Kanada (S&P/TSX).

Secara sektoral, saham-saham Teknologi, Telekomunikasi, dan Barang Konsumen Non-Primer cenderung memimpin sejak awal tahun. Sementara sektor Energi, Utilitas, dan Kesehatan – yang selama masa pandemi merupakan sector yang berkinerja paling baik – saat ini masih terkoreksi.

Sektor Barang Konsumsi Non-Primer mulai menunjukkan penguatan dalam sebulan terakhir. Sektor ini adalah salah satu sektor yang memiliki sifat siklikal, sehingga apabila ada penguatan pada sektor ini biasanya merupakan ekspektasi perbaikan kondisi ekonomi ke depannya.

Sinyal awal perbaikan kondisi ekonomi dan sentimen positif situasi pasar

Kami meyakini pasar global masih berpotensi positif hingga akhir tahun. Hal ini ditunjukkan dari adanya sektor-sektor value seperti Industrials yang mulai menguat, diikuti dengan rebound pada sektor Consumer Discretionary yang biasanya menjadi sinyal awal perbaikan kondisi ekonomi ke depannya.

Mengacu pada indeks volatilitas (Grafik 3), saat ini pasar berada dalam tingkat volatilitas yang cenderung menurun dalam beberapa minggu terakhir. Hal ini menjadi indikasi adanya risk appetite dan persepsi investor yang cenderung membaik terhadap sentimen pasar.

Pada sisi positif lainnya, China Credit Impulse (Grafik 4) yang merupakan salah satu indikator stimulus sekaligus leading indicator bagi harga komoditas menunjukkan adanya ekspektasi pemulihan dalam beberapa bulan ke depan. Ekspektasi-ekspektasi pasar ini perlu dikonfirmasi oleh data-data ekonomi yang akan rilis pada masa mendatang.

Unduh Selengkapnya SAM Quarterly Newsletter July 2023

14 July 2023
SAM Quarterly Newsletter April 2023 : Ulasan Pasar

Download PDF SAM Quarterly Newsletter

Ulasan Pasar Global

Indeks saham negara-negara maju memimpin penguatan indeks saham global

Pasar saham global mengalami penguatan sejak awal tahun. Rerata indeks saham global, yang merupakan gabungan dari indeks saham negara maju dan negara berkembang, mencatatkan kenaikan sebesar 5%. Terutama digerakan oleh reboundnya indeks saham Teknologi di Amerika Serikat (NASDAQ)

Indeks saham negara-negara berkembang relatif tertinggal. Meskipun pasar saham Meksiko (S&P/BMV IPC), Tiongkok (SCHOMP) dan Afrika Selatan (FTSE/JSE) berkinerja positif, tetapi tertahan oleh pasar saham Brazil (BOVESPA), Malaysia (FTSE KLCI), dan Thailand (SET) yang mengalami koreksi paling dalam.

Indeks saham dunia yang sepanjang tahun lalu turun, mulai rebound. Naiknya NASDAQ juga diikuti oleh indeks saham Jerman (DAX), Taiwan (TWSE), Korea Selatan (KOSPI), Inggris (FTSE 100), Hong Kong (Hang Seng), dan Kanada (S&P/TSX).

Sejak awal tahun ini, saham-saham dari sektor Teknologi, Telekomunikasi, dan Barang Konsumen Non-Primer memiliki kinerja yang paling moncer. Sementara sektor Energi, Kesehatan, Finansial dan Utilitas mengalami koreksi.

Menguatnya sektor teknologi, yang memiliki bobot signifikan pada sebagian besar indeks, tidak terlepas dari mulai menurunnya tingkat inflasi sehingga timbul ekspektasi bahwa kenaikan tingkat suku bunga AS berpotensi tidak terlalu agresif atau bahkan The Fed tidak ada menaikan lagi suku bunga pada akhir tahun ini.

Pasar yang positif di tengah ancaman terjadinya resesi global

Kami melihat kecenderungan bahwa pasar secara global berpotensi mengulang pola yang mirip dengan tahun 2006-2008. Pada periode tersebut pertumbuhan ekonomi global ditopang dari negara-negara berkembang, terutama Tiongkok, sementara pertumbuhan di negara-negara maju mulai melambat dan ada risiko resesi.

Di sisi lain, kami melihat ada peningkatan risiko pasar paska kejatuhan beberapa bank regional di AS. Indikator likuiditas perbankan menjadi penting untuk diperhatikan guna mengetahui level kesehatan perbankan. Potensi risiko terburuk apabila terjadi pengetatan likuiditas secara signifikan sehingga memicu terjadinya masalah likuiditas dan ketidak-mampuan dunia usaha dalam membayar utang-utangnya (credit event).

Mengacu pada indeks volatilitas, saat ini pasar berada dalam tingkat volatilitas yang lebih tinggi dibandingkan kondisi normal. Indikator pasar lainnya yang penting untuk dicermati adalah indeks Dolar AS. Pelemahan indeks Dolar AS biasanya memberikan sentimen yang positif untuk pasar negara berkembang.

Alokasi Aset

Potensi imbal hasil pada aset yang lebih berisiko

Kami melihat potensi upside yang baik hingga akhir tahun 2023, dengan
skenario asumsi dasar kami bahwa saham berpotensi memberikan imbal
hasil sebesar 8,3% (dari 31 Maret 2022 – 31 Desember 2023) dan obligasi
sebesar 5,4%.

Alokasi aset yang relatif berimbang pada instrumen saham dan obligasi
dengan sedikit condong ke saham, berpotensi memberikan kompromi
antara imbal hasil dan risiko yang optimal. Per saat ini, alokasi aset yang
ideal menurut kami adalah antara 60:40 pada instrumen berbasis Saham:Obligasi.

Perlu selalu disampaikan bahwa alokasi aset yang ideal bagi setiap investor sangat bergantung pada: 1) tujuan; 2) jangka waktu investasi; dan 3) profil risiko. Pada Grafik 15, kami tampilkan alokasi aset yang secara teori bisa dikatakan ideal sesuai dengan profil risiko setiap investor

Unduh ulasan lebih lengkap di sini (pdf)

15 April 2023
Buletin Triwulan – Oktober 2021 : Greenflation ?⚡ Krisis Energi Global
Ulasan Pasar Global
Ulasan lengkap unduh file .pdf

Indeks saham negara berkembang kembali memimpin penguatan.
- Pasar saham global mengalami penguatan sejak awal tahun hingga bulan September 2021 dan relatif hanya sedikit indeks saham yang mencatatkan hasil negatif sepanjang tahun berjalan 2021. Indeks saham Rusia (MOEX) mencatatkan kenaikan tertinggi, sementara indeks saham Hong Kong (Hang Seng) mencatatkan penurunan terbesar.
- Indeks saham negara-negara berkembang mulai memimpin penguatan dalam beberapa minggu terakhir. Indeks saham Rusia (MOEX), India (SENSEX), Mexico (S&P/BMV), dan Taiwan (TWSE) memimpin penguatan.
- Indeks saham negara-negara maju juga tetap mencatatkan hasil yang positif, dipimpin oleh indeks saham Swedia (OMX Stockholm), diikuti oleh Denmark (OMX Copenhagen), Amerika Serikat (S&P 500), Eropa (STOXX 600), Jerman (DAX), Inggris (FTSE 100), dan Jepang (Nikkei 225). §Sektor Energi dan Finansial cenderung menjadi sektor yang berkinerja lebih unggul dari sektor lainnya di setiap kawasan secara global sejak awal tahun. Di sisi lain, sektor-sektor yang berkaitan dengan Teknologi juga masih cenderung menguat. Sementara sektor-sektor yang cenderung defensif (Konsumsi, Kesehatan, dan Utilitas) memiliki kinerja yang relatif tertinggal dibandingkan indeks acuannya.
- Pasar saham global mengalami koreksi dari level tertingginya pada Triwulan-III 2021. Koreksi ini terbilang masih sehat mengingat pasar saham global telah reli sejak awal tahun. Ada pun beberapa sentimen negatif yang turut menyebabkan pasar saham global terkoreksi dalam 1-2 bulan terakhir antara lain: 1) adanya kekhawatiran mengenai sektor properti di China berkaitan dengan potensi gagal bayar utang beberapa emiten properti; 2) pasar mencermati timing the Fed untuk memulai tapering atau pengurangan jumlah stimulus.
Rotasi kembali ke value stocks
- Kami meyakini skenario yang paling mungkin terjadi adalah middle-ground scenario, di mana harga komoditas masih akan cenderung naik secara lebih stabil. Sementara dari sisi imbal hasil obligasi pemerintah AS akan cenderung flat-naik terbatas, sehingga barbell strategy dapat menjadi pilihan yang ideal.
- Data historis kinerja value & growth pada Triwulan-IV menunjukkan probabilitas value stocks cenderung berkinerja lebih baik. Value stocks mencatatkan hasil positif sebanyak 9 dari 10 tahun terakhir dengan rerata imbal hasil 5,24% di Triwulan-IV. Sementara growth stocks mencatatkan hasil positif sebanyak 8 dari 10 tahun terakhir dengan rerata imbal hasil 4,30% di Triwulan-IV.
- Indeks saham US Small Caps biasanya dapat menjadi indikator fase siklus pasar saat ini. Hal ini dikarenakan saham small caps sangat sensitif pergerakannya dengan arah ekspektasi pertumbuhan ekonomi. Per saat ini kami melihat pola yang mirip pada setiap early cycle (misal pada tahun 2003-2004 & 2009-2010) kembali terulang pada tahun 2020-2021. Pola seperti ini biasanya adalah masa transisi menuju mid-cycle.
Laporan Khusus: Greenflation – Krisis Energi Global

Kelangkaan energi dunia akibat rendahnya pasokan di tengah pemulihan ekonomi
- Dalam beberapa waktu terakhir, dunia menghadapi krisis energi akibat tidak berimbangnya permintaan dan penawaran berbagai komoditas energi utama, seperti minyak mentah, gas alam, dan batu bara. §Pemulihan ekonomi dunia secara bertahap dan berkelanjutan membuat permintaan energi cukup tinggi dengan mengikuti pola huruf V, sementara pasokan energi tidak dapat bertambah dalam waktu cepat (mengikuti pola huruf U). Hal ini membuat persediaan energi, seperti minyak, sangat terbatas (Grafik 16).
- Krisis energi ini terutama sekali sedang dihadapi oleh negara-negara di Eropa yang sangat bergantung pada Rusia untuk memenuhi kebutuhan gas alamnya, seiring dengan terus menurunnya produksi gas alam di Eropa.
Faktor lingkungan mewarnai enggannya pelaku industri menambah belanja modal
- isi penawaran tidak dapat mengimbangi besarnya permintaan seiring dengan minimnya belanja modal perusahaan eksplorasi energi. Selain pendirian konservatif yang mereka ambil, faktor transisi energi juga memainkan peranan penting. Berkurangnya kontribusi energi non-terbarukan dalam bauran energi serta lebih terbatasnya pendanaan investasi energi non-terbarukan adalah dua dari beberapa faktor kunci.
- Fenomena ini dijuluki sebagai greenflation, yaitu naiknya harga-harga komoditas energi akibat kenaikan permintaan namun pasokan tidak memadai karena isu lingkungan.
- Hal ini perlu kita pantau bersama karena energi merupakan kebutuhan dasar peradaban manusia. Transisi energi menuju energi baru dan terbarukan (EBT) perlu dilakukan secara saksama untuk meminimalkan disrupsi ekonomi.
Baca Ulasan Pasar Triwulan IV 2021 Oktober s elengkapnya.
11 October 2021
Buletin Bulanan – Juli 2021 (SAM Quarterly Newsletter): Digital Banking
Ulasan Pasar Global

Ulasan lengkap unduh file .pdf
- Pasar saham global mengalami penguatan sejak awal tahun hingga bulan Juni 2021 dan relatif hanya sedikit indeks saham yang mencatatkan hasil negatif sepanjang tahun berjalan 2021. Indeks saham Swedia (OMX Stockholm) mencatatkan kenaikan tertinggi, sementara indeks saham Malaysia (FBMKLCI) mencatatkan penurunan terbesar.
- Indeks saham negara-negara maju mencatatkan hasil yang positif, dipimpin oleh indeks saham Swedia (OMX Stockholm), diikuti oleh Amerika Serikat (S&P 500), Eropa (STOXX 600), Jerman (DAX), Denmark (OMX Copenhagen), Inggris (FTSE 100), dan Jepang (Nikkei 225).
- Indeks saham di beberapa negara berkembang juga melanjutkan penguatan sejak awal tahun. Indeks saham Taiwan (TWSE), Rusia (MOEX), Korea Selatan (KOSPI), Mexico (S&P/BMV), dan Afrika Selatan (FTSE/JSE) memimpin penguatan.
- Sektor Energi, Finansial, Industrial dan Material cenderung menjadi sektor yang berkinerja terbaik secara global sejak awal tahun, meskipun mulai melemah sejak pertengahan bulan Mei. Di sisi lain, sektor-sektor yang berkaitan dengan Teknologi menguat sejak akhir Mei. Sementara sektor-sektor yang cenderung defensif (Konsumsi, Kesehatan, dan Utilitas) memiliki kinerja yang relatif tertinggal dibandingkan indeks acuannya.
- Penguatan harga minyak dalam beberapa minggu menjadi sentimen yang positif bagi indeks saham secara global. Di sisi lain, indeks Dolar AS juga cenderung mengalami penguatan dalam beberapa minggu terakhir.
Tema Investasi Khusus: Digital Banking
- Sepanjang tahun berjalan 2021 ini, tema sektor berbasis teknologi membukukan kinerja tertinggi. Hingga tulisan ini disusun, indeks sektoral IDXTECH tercatat menguat 483%, jauh meninggalkan sektor-sektor lainnya.
- Salah satu sektor yang berhubungan erat dengan teknologi akhir-akhir ini adalah sektor teknologi finansial dan perbankan digital, yang perkembangannya juga sedang didorong oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK) melalui pemberian izin khusus untuk bank digital.
- Berbeda dengan perbankan konvensional yang telah kita kenal, bank digital mengedepankan minimum physical presence, yakni hampir seluruh layanan perbankan, seperti pembukaan rekening, deposito, dan pengajuan kredit, dilakukan secara virtual melalui aplikasi. Tren ini telah menjadi kelaziman global dengan beberapa pemain utama global seperti Revolut dan Monzo di Inggris.
- Di Indonesia, kita terus melihat perkembangan perbankan digital, baik berupa pseudo-digital bank (layanan perbankan digital yang hadir berdampingan dengan perbankan konvensional dari bank yang sama), maupun bank digital sepenuhnya yang dimiliki oleh perusahaan teknologi serta bank.
- Roland Berger, sebuah firma konsultan internasional yang berbasis di Jerman, memperkirakan jumlah kantor cabang perbankan di Indonesia akan berkurang lebih dari 7 ribu dalam 10 tahun mendatang.
- Tren perbankan digital ini perlu kita terus pantau dan ikuti bersama, bukan saja dalam hal fitur dan kemudahannya, namun juga tentang keamanan data, mutu pelayanan kepada pelanggan, serta integritas sistem.
Baca ulasan lebih lengkap di sini!
12 July 2021
Buletin Bulanan – Januari 2021: Tema & Strategi Investasi Tahun 2021
Tren Positif Global Berlanjut Setelah Jeda Besar
- Indeks saham global melanjutkan tren kenaikannya setelah sempat tertahan sepanjang tahun 2018-2020 akibat adanya tensi perang dagang dan pandemi COVID-19. Sebuah pepatah mengatakan: “Bull markets go up on an escalator, bear markets go down on an elevator” – Peter Brandt.
- Mayoritas indeks saham global telah menyentuh atau bahkan melebihi level yang sama pada tahun 2018 dan/atau level sebelum pandemi pada akhir tahun 2019.
- Tren positif ini didukung oleh masifnya stimulus moneter dan fiskal yang dilakukan di seluruh dunia disertai meningkatnya keyakinan investor paska rilisnya hasil uji klinis vaksin yang lebih baik dari ekspektasi.
- Sektor-sektor yang berkaitan dengan Teknologi dan Informasi menjadi sektor yang berkinerja terbaik secara global pada tahun lalu. Seiring pulihnya aktivitas ekonomi, rotasi sektor terjadi dari ekonomi baru (teknologi, e-commerce) kembali ke ekonomi lama (perbankan, otomotif, properti, komoditas).
- Kenaikan indeks saham secara global tidak hanya berasal dari naiknya saham-saham berkapitalisasi besar, namun juga dari saham-saham berkapitalisasi menengah dan kecil seperti yang ditunjukkan pada Grafik 2.
- Secara historis, tren global yang positif berpotensi untuk terus berlanjut hingga setahun ke depan.
Negara Berkembang, Terutama Asia, Akan Memimpin Pertumbuhan Dunia Paska Pandemi
- Pulihnya ekonomi di kawasan Asia Timur dan Selatan, yang ditunjukkan dari ekspansi pada data manufaktur, dapat membawa dampak yang positif terhadap negara-negara mitra dagang di kawasan Asia Tenggara dan Amerika Latin melalui hubungan ekspor dan impor.
- Membaiknya harga komoditas yang menjadi barang input manufaktur berpotensi untuk menaikkan nilai ekspor dari negaranegara di Asia Tenggara dan Amerika Latin sebagai pemasok bahan baku.
- 4 dari 6 mitra dagang terbesar Indonesia adalah negara-negara di kawasan Asia Timur dan Selatan. Kenaikan harga komoditas seperti kelapa sawit, karet, dan batu bara dapat membantu perbaikan ekonomi dari sisi ekspor dan meningkatnya pendapatan masyarakat.
- Sebagai informasi tambahan dari sisi pasar finansial, sekitar 75% bobot dari indeks acuan negara berkembang, MSCI Emerging Markets Index, terdiri dari negara Tiongkok, Korea Selatan, Taiwan, dan India. Sementara itu, sektor-sektor yang berkaitan dengan teknologi memiliki bobot sekitar 50% dari MSCI Emerging Markets.
Berlimpahnya Likuiditas Meningkatkan Keyakinan Investor
- Di tengah ketidakpastian global sepanjang tahun 2020, Rupiah relatif mampu bertahan meski sempat menyentuh level 16.500 pada akhir Maret 2020. Kembalinya Rupiah ke level sekitar 14.100 tidak lepas dari banjirnya likuiditas dolar AS, perbaikan neraca dagang, dan berbagai kebijakan yang dilakukan oleh Bank Indonesia.
- Seiring pulihnya ekonomi berdampak pula pada pulihnya impor yang dapat menekan neraca berjalan kembali defisit. Maka, diperlukan neraca finansial yang mumpuni baik dari investasi langsung maupun investasi portofolio.
- Porsi investasi langsung pada sektor sekunder (industri manufaktur) terus menurun, padahal sektor tersebut memberikan nilai tambah yang besar dengan serapan tenaga kerja yang banyak. Omnibus Law diharapkan mampu meningkatkan investasi langsung ke industri manufaktur baik dari domestik maupun asing.
Unduh PDF dan baca ulasan selengkapnya!
13 January 2021